O Deutsche Bank não projeta nenhuma mudança no valor das ações da Penn Entertainment em 2025, emitindo uma classificação Hold e observando os desafios da ESPN Bet.
“Embora desafiador, dada a trajetória até o momento e a expectativa do mercado de que as perdas da Interactive sejam minimizadas materialmente em 2025, as melhorias em 2025 serão novamente o foco principal dos investidores”, segundo o analista Carlo Santarelli. “Em 2024, a ESPN Bet adicionou melhorias às suas ofertas, aumentou a profundidade do mercado de suporte aos jogadores, concluiu a vinculação de contas entre a ESPN e a ESPN Bet e aumentou a estética do aplicativo. Conseqüentemente, acreditamos que o produto, do ponto de vista da capacidade de competir, está amplamente onde precisa estar em 2025 para alcançar os pares. A maior parte da comunidade de investidores considera as perspectivas de sucesso tão baixas e, como tal, mesmo um mínimo de impulso poderia catalisar as acções. Caso a melhoria não se concretize, as alternativas estratégicas tornam-se a narrativa predominante.”
Quanto às operações físicas, Santarelli espera que os fundamentos continuem a ser desafiados para a Penn em 2025, citando a concorrência, as tendências pouco inspiradoras das mesmas lojas e as disrupções que pesam no desempenho.
À medida que o Deutsche olha para 2026, vê as ameaças competitivas a diminuir ainda mais e os retornos sólidos dos quatro projetos de desenvolvimento atualmente em curso.
Embora muitos elementos da história da Penn estejam relacionados com os fundamentos do negócio, Santarelli acredita que a mentalidade do investidor provavelmente mudará para 2026, um ano de crescimento presumido, em algum momento do segundo semestre de 2025, o que provavelmente servirá como positivo para as ações da Penn.
“Infelizmente, embora todos possamos trabalhar com o controle da ESPN Bet e com a receita mensal de jogos regionais, propriedade por propriedade, até que as vacas voltem para casa, é altamente provável que as ações da Penn em 2025 tenham desempenho superior ou inferior com base em ações estratégicas, ou falta disso”, disse Santarelli. “É amplamente conhecido que alguns titulares ativistas surgiram em 2024 e é provável que haja mais novidades destes partidos em 2025. O que enfrentamos é a simples questão de o que deveria ser feito de forma diferente.”
Santarelli citou alternativas potenciais que podem desbloquear o valor, cada uma delas com armadilhas.
Embora seja diferente dos últimos cinco anos, a monetização do negócio de apostas desportivas online poderia potencialmente agregar valor. O mercado dá pouco ou nenhum crédito aos potenciais fluxos de caixa a longo prazo do negócio e as perdas continuam a atormentar as ações, enquanto o negócio principal fica sobrecarregado pela acumulação de dívida líquida.
“Dado que o relacionamento com a ESPN Bet provavelmente possui salvaguardas, vemos muitos desafios nesse caminho”, disse Santarelli. “O mais notável: os pagamentos comprometidos com a ESPN Bet relativos à aquisição de clientes até o momento do relacionamento e como isso se traduz no apetite de um comprador potencial. Acreditamos que a monetização da vertical de apostas esportivas online permitiria tanto o investimento incremental no lado icasino quanto a capacidade dos investidores de ver os fluxos de caixa lucrativos decorrentes do B2B e de outros elementos dos segmentos interativos.”
Dado o vasto portfólio de ativos da Penn, o banco de dados significativo de clientes e o forte perfil de fluxo de caixa livre, excluindo o atual arrasto da Interactive, Santarelli acredita que provavelmente haveria vários pretendentes caso a operadora optasse por vender um portfólio de ativos ou passar por um processo de venda mais abrangente. . Dado o potencial de crescimento livre (por renda), caso o segmento Interactivo se revele bem-sucedido, neste cenário existiria um provável spread de compra/venda amplo. À medida que o ano avança, é provável que surja mais clareza nesta frente, acrescentou.
As ações da Penn foram negociadas pouco menos de US$ 20 no fechamento de 2024, e Santarelli disse que seu preço-alvo é de US$ 18.
