O fator de oscilação das ações da Golden Entertainment em 2025 está relacionado com uma mudança estratégica na estrutura das operações, de acordo com o Deutsche Bank ao emitir uma classificação de Compra para as ações.
Conforme discutido na pesquisa do Deutsche Bank ao longo de 2024, uma venda do imóvel nos níveis atuais provavelmente conduzirá a uma valorização potencial superior a 20% nas ações. A matemática do caso base implica uma avaliação patrimonial de $ 40. As ações têm sido negociadas pouco acima de US$ 30 e o Deutsche Bank tem um preço-alvo de US$ 36.
“Embora a demanda de REITs voltados para jogos no mercado de Las Vegas continue considerável, os mercados de ações e taxas dificultaram as transações”, disse o analista Carlo Santarelli. “Se isso mudar, acreditamos que a Golden estaria aberta a uma venda imobiliária em conjunto com algo adicional e de natureza estratégica relacionado ao OpCo restante. Na ausência de uma transação imobiliária, acreditamos que algo provavelmente irá ceder em 2025, já que a estrutura atual da Golden é difícil de racionalizar, dada a falta de crescimento do portfólio, a redução do float público e as elevadas despesas corporativas em relação ao EBITDA do portfólio.”
Depois de um 2024 difícil, em que o segmento de cassinos de Nevada provavelmente experimentará um declínio de dois dígitos no EBITDA, a chave para 2025 provavelmente será a estabilização do STRAT, disse Santarelli.
Embora o Super Bowl sirva como um modesto obstáculo no primeiro trimestre, com US$ 1 milhão de impacto em Las Vegas para Golden, a STRAT deve estar preparada para se beneficiar de um esforço de marketing aprimorado e de uma programação mais robusta no Atomic Golf, o capital alocado para renovações de quartos , comparações fáceis e melhores ocupações no meio da semana.
“Acreditamos que qualquer sinal de estabilidade na propriedade em 2025 serviria como um catalisador positivo para as ações nos níveis atuais”, disse Santarelli.
Nos níveis actuais, Santarelli espera que a Goldens compre de volta cerca de 9% da capitalização de mercado em 2024, e com possibilidades limitadas para gastos de capital de crescimento nas perspectivas actuais, eles esperam que a agenda de recompra continue e provavelmente acelere até 2025.
A Golden tem como meta uma alavancagem líquida inferior a três vezes e a Santarelli estima, com base nas suas previsões para 2025, que a Golden poderia hipoteticamente devolver 140 milhões de dólares aos acionistas (14% da capitalização de mercado atual) através de recompras e permanecer dentro do quadro de alavancagem líquida inferior a três vezes.
“Acreditamos que a história do retorno de capital, embora não tenha se mostrado frutífera para os pares, pode ser única aqui, dada a menor flutuação e as percepções alternativas estratégicas do GDEN”, disse Santarelli.
O preço-alvo de US$ 36 é baseado em uma abordagem SOTP na qual o Deutsche Bank aplica múltiplos em nível de segmento, que Santarelli chamou de consistentes com múltiplos históricos de mercado e vendas de ativos para o fluxo de caixa em nível de propriedade de 2025.
